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王良享 逢低买进 恒指目标31500


2020-07-24


王良享 逢低买进 恒指目标31500

笔者自去年12月美国同意暂不将贸易战升级,宣布积极与中国作认真的贸易谈判开始,就定义港股已从熊市第三期步入牛市第一期(见去年12月4日,「贸战非暂歇 港股提早灭熊蹤」),然而至今经历过平安夜及今年首个交易日由美国官员自导自演的「信贷紧缩」而令环球股市回调,笔者始终坚持港股并无脱离牛市轨迹。1月29日,笔者在「牛一候低买内银费电商股」一文中指出,当时恒指虽然已从10月底低位的24540点反弹13%,但距离去年6月的资金逃亡潮开始的30000点仍有8%之遥,仍可逢低买进。

特朗普言论左右大市

上周五恒生指数最高见30050点,指尖弹一下一年图,画一条横线,明显见去年6月15日当天与下一个交易日有一个裂口,为30309与29999点。大家翻开美国总统特朗普的Twitter纪录一查,就会发现他在6月14日起说要针对中国施行惩罚性关税。以技术性走势而言,若恒指能于本周内补回裂口而站稳去年裂口位的30309点以上,下一个目标应是31500点。不过,在未来四个周,特朗普将尽力提高中美贸易协议的美方利益,中港股市可能要歇一歇,甚至出现「Buy on rumor, sell on fact」式的回吐,可能沽正股、再沽出看跌期权的短期回报会更高。

笔者常说,技术分析有用的首要条件是信众要多,但不可以一成不变,今天仍有不少「波浪理论」者认为港股是熊市二期反弹,其中最重要的前设是港股从高位33484点下跌至24540点只用了9个月时间;如果以大波浪看,此中并无反弹, 因此要等完成全部5次上落才确定「熊」已转「牛」。这个追蹤牛、熊的方法其实太简单,大家可参考笔者去年12月的文章,其中以恒指波幅指数(VHSI)一浪低于一浪而最终向下造穿100天平均线(21)作牛市重回的确认,可能多点把握。1月9日,VHSI向下造穿,当日恒指裂口高开1.4%,从此就再无见过当日低位的26192点,引伸波动率显着下跌,不但反映市场信心上升,恐惧下跌,更重要是今天大家所崇尚的人工智能(AI)买卖法受「引伸波幅」的影响不少,亦帮助解释为何现今市场趋势的循环为何缩短了那幺多。

美就业强劲息口趋降

上周美国公布3月就业报告,非农职位增长从2月官方3.3万份「强劲」反弹至19.6万份,主要受教育、医护及商业服务增聘所致,製造业职位则仍偏弱,减少6000个职位;失业率保持于3.8%,就业参与率下跌0.2%至63%;反映消费能力及通胀压力的平均时薪增长只微升0.1%(按年增长3.2%)。此份报告公布后,市场利率期货反映联储局今年内将会减息0.25%的预期,从前一天的68%下跌至62%,此期货于两周前曾经反映今年内有1.1次减息。

这个就业报告与美国全国供应恊会(ISM)的非製造业指数中的就业指数虽然吻合,皆指出服务业就业反弹,但整体ISM非製造业指数下跌至19个月的低点,主要是企业活动指数创下10多年来最大的降幅,由2月的64.7下跌至57.4,为21个月低点。就业数据如此反覆,似乎说明企业仍未有足够信心作大规模资本性投资,亦突显特朗普对中美贸易协议「口不对心」的态度。大家犹记得特朗普当选前后的承诺中,除数个「美国优先」以外,尚有达一万亿以上的大规模基建及金融监管仍未实行,这两大政策皆需要经过艰苦的国会辩论与程序才可以立法。所以,特朗普在会见中国国务院副总理刘鹤时,不愿意承诺峰会时间,表示起码要四个周才可达成协议,而有协议才会有峰会,特朗普表面上一副无关痛痒般的样子,但底子裏可能急得要死。

内地可放宽货币政策

强劲的美国就业报告公布后,特朗普与其幕僚仍坚持联储局去年加息太多、缩表太快,最好立刻减息及停止缩表。无他,只因美国政府支出已太多,原则上发国债已到上限,财政部现正进行紧急资金调配,避免政府停摆,纵然将债务上限再与政府支出挂鈎,又要通过国会,而且会造成与民间争逐资金,因此,在8月资金乾涸前必须「维稳」,这个负责任者捨「联储局」其谁。

说到资金,当然要看中国,因为欧洲与日本都说明继续印钞,只是中国极度避免大水灌顶。放下极具争议的所谓全社会总债务水平不谈,中国债务在过去半年内并无恶化,影子银行收缩,货币流通量M2的8%是有纪录以来新低,金融系统「空转」情况绝迹,最有资格放宽货币政策。以流动性及财政政策空间而论,中国佔优,A股此轮虽然升势急,却反映政策效果,沪深300指数(CSI300)一年预期市盈率12.8倍较14年平均的18倍低得多,回吐至3900点仍是买入时。



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