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王良享 美大选后 中港股市有机反弹


2020-07-24


王良享 美大选后 中港股市有机反弹

美国副总统彭斯上周在哈德逊研究所(Hudson Institute)发表了一次,他上任以来对中国最严厉批评的演讲,除了指控中国实行不公平贸易以外,更加将中国的影响扩阔至经济、政治、高新技术、军事、舆论乃至娱乐界各领域。

彭斯在这个立场极保守的智库场合发表针对中国的尖锐演讲,是一个政治策略,因为美国中期国会选举将于一个月后举行,他先来一个「选举告急」,营造一个共同敌人,加强保守派的「危机意识」,希望动员共和党党员投票支持共和党候选人。

彭斯营造共同敌人

以往美国选民都不热衷于美国国会「中期」大选,投票率远低于总统选举,而因为当选的总统于其首两年任期内普遍不能兑现竞选时的承诺,因此总统所属政党于中期大选时往往是输家。以2014年为例,中期大选投票率只得35.9%,而在过去21次中期大选中,总统所属政党平均输掉众议院30个议席及参议院4个议席,只有在两次中总统所属政党有国会议席增长。

不过,总统特朗普与共和党都非常重视此次选举,因为如果输掉参议院或众议院,都势必令政策难以通过,更甚者是民主党可能乘机提出罢免总统方案,令特朗普忙于应付之际,将其政府贬为「跛脚鸭」。有见及此,特朗普已正式承认今次的国会选举将会是对他本人作为总统的一次公投(Referendum),其含意即是,总统为支持他的选民做了不少事,例如不对称减税及针对性徵进口关税,选民理应支持总统,「爱屋及乌」下,亦支持共和党的候选人。实际上,特朗普已向各共和党候选人发出警告,必须表态支持现政府,否则可「执定包袱番乡下」。

2014年前总统奥巴马在进入中期大选时的支持率为45%,其政党民主党于参众两院均大败,共和党除了自2006年后再次控制参议院外,并且将众议院的大多数优势扩展至56.8%。现时民调显示,特朗普的支持率在40%以下,若历史重演,则共和党的选情堪忧,尚幸参议院今次改选的33个席位中,现任民主党议员佔23席,共和党只佔8席,结构性对现持有51席位的共和党有利。不过,由于众议院全部435个席位都需要重选,现在佔过半席位的共和党非常不利。9月底时的民调显示,民主党领先共和党8个百分点,但卡瓦诺通过参议院投票宣誓成为美国高院大法官后,共和党人的投票意欲从7月份的68%大升至78%,但民主党人的投票意欲只升两点至80%。

大选结果左右政策

大选结果将影响今、明两年的美国政策,既然特朗普将自己的民望与选举结果挂鈎,则大选结果会令特朗普反思现在的不对称政府是否需要修正。

第一,在中期大选前,中美贸易磨擦难有进展,但亦不会再恶化。从特朗普进行进口关税至今,普遍对支持他的选民有利,在消费品涨价及出口大减等影响仍未浮现前,特朗普仍可称此政策大胜。实际上,总统有极大自由度决定贸易政策,不需要国会通过。大选以后,特朗普大概知道有没有机会竞选连任,无需再以「共同敌人」造势,中、美才会真正坐下来进行贸易会谈。

若共和党继续掌控参众两院,其实特朗普可能会将精力转移至需要国会通过的基建及金融法例宽鬆化等竞选承诺,减轻贸易战的力度。因此,如果共和党小胜,环球风险胃纳实际上会回升,美股、港股回升,美元稍为上升后回落。

第二,若共和党大胜,续掌两院,且议席大增,则特朗普与共和党保守派的关係会变得亲密,互利互惠,基建与去监管化等悬而未决的政策将于未来两年落实。另一方面,保护主义政策则仍只针对中国。因此,美元与美息都会继续上升,美股亦会继续破顶,升势会从科技股转移至银行及基建股。自从2016年至今,标普500指数升幅最大首20只股份中,有12只为高科技股,其余则为医保、运输及能源股,并无银行、基建及原材料股。由于特朗普会觉得竞选连任有望,「造势」活动频繁,中、港股市恐怕继续低迷。

第三,若现在民调所预测实现,共和党只保持参议院大多数但输掉众议院,则明年及后年的美国经济可能放缓,因为民主党会试图提出罢免总统,及针对政府主要政策方案,如提高债务上限作「拉布」,引致政府停运危机出现。不过,由于民主党本身并不十分团结,现在宣称有兴趣角逐2020年总统大选者超过10人,而且在参议院仍属少数党,最终这些政策阻碍并不会发展成为「黑天鹅」,美元与美息在此不稳定性上升的情况会下跌,美股大波动式横行,但中、港股市可因特朗普忙于应付国内问题,贸易战降温而走出熊市,持续上升。美元时有避险情绪支持而略走强,但最终因美国加息幅度预期减少而走弱,日圆与黄金扭转跌势上升。

最后,如果共和党输掉参、众两院,特朗普的罢免变得真有可能时,美股会开始大调整,美息下跌及美元下跌。虽然特朗普可能收回部分「制裁」中国的政策,但中、港股市仍会受制于美股调整而下跌。不过,长期资金流产生变化,资金流出美国,美元开始积弱时,新兴市场货币包括人民币回升,最终港股可完成终极一跌而回升。



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